央行降息对木浆期货市场的影响简析
根据央行公布的消息，自2014年11月22日起金融机构人民币贷款和存款基准利率下调，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点；一年期存款基准利率下调0.25个百分点。在降息消息公布后，国外股市出现大幅上涨，商品价格也以上涨为主，但木浆期货市场反应却较为平淡。此次降息对木浆期货市场的影响究竟有多大？笔者试图从以下几方面解析。
一、此次降息的背景和目的
在时隔两年之后央行此时再次启动降息应该出乎大多数人的意料，其原因应该主要是由于实体经济指标不尽人意，经济面临一定的下行压力，大部分制造业不够景气，经营困难，一些企业，尤其是小微企业融资难、融资成本高。另外，由于国际国内的因素，最近一段时间的通胀持续低于预期，PPI环比持续下行，CPI和PPI持续回落，尤其是PPI持续回落32个月，存在着推高实际利率的压力，适当下调利率，尤其是贷款利率，有利于促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高的问题。
二、后期央行是否还会继续降准、降息
此次不对称降息与以往降息不同，是金融改革的一部，是改革与调节相结合，应该仍是货币政策的微调，并不代表央行货币政策的转向。但降息操作暗示了政府货币出现宽松的倾向，反映了决策层稳增长意愿的增强，并会要求后续各部门的政策配合。而降息不是一个孤立的政策。此次降息，反应实体经济比预期的更为疲软，而一次降息影响有限，明年央行有可能会实行降准或继续降息。但具体会采取何种措施仍有待观察。
三、此次降息对木浆期货的影响
利率通常与汇率是紧密联系的。当利率下降时，信用扩张，货币供应量（M2）增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，同时导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差。在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降，会降低木浆期货商家的汇率成本。
另一方面，下游造纸行业也是高负债的行业，今年以来，由于贸易商信贷危机的影响，造纸企业主业大多亏损，银行也在收紧对造纸厂的信贷，造成纸厂的资金压力空前增大，融资成本明显攀升。央行降息无疑是“雪中送炭”，有利于减轻纸厂的资金压力，降低融资成本。但金融机构对纸厂惜贷的状况并不会由此而改变，一些纸厂是通过其它渠道融资，因而降息对纸厂的影响不会太大。纸厂为了保证资金流以及正常运营，多账期采购纸浆，并且极力压力木浆采购价格。
在成本和销售的双重压力下，木浆现货价格大多倒挂，反过来会对期货价格起到一定的打压作用。阔叶浆期货外盘报价虽然试探性的上涨，但实单仍在磋商中，而针叶浆期货价格仍然以稳为主。从当前来看，降息可能会降低木浆期货的汇率成本，但在当前供大于求的状态下，降息对木浆期货还难以起到很大的影响。
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